原木期货即将于11月18日在大连商品交易所上市。原木按照按材质原木可以分为针叶原木和阔叶原木。针叶原木也被称为软木，硬度低，韧性高，不易折断，检尺径大，出材率高，标准化程度高，主要用于建筑领域的木方和模板加工、现代物流领域的木包装和木托盘，以及家具制造装饰装修等领域。目前加工成口料和模板在建筑施工过程中帮助混凝土凝固定型时目前针叶原木最重要的使用场景。

　　阔叶原木也被称为硬木，材质硬度高，韧性低，不易变形，但出材率低，不易于标准化，不同树种材料价格差距大，主要用于家具、乐器、装饰品制作等。即将上市的原木期货选用市场化和标准化程度高的针叶原木为标的物。

　　按照原产地不同，原木分为国产原木和进口原木。国产原木树种主要包括马尾松、杉木等，进口原木树种主要包括辐射松、云杉/冷杉、铁杉、花旗松、柳杉等。

　　全球工业原木在2022年和2023年约在20亿立方米，主产国包括美国、俄罗斯、加拿大、巴西、瑞典和芬兰。针叶原木产量占比超过一半，主产国为美国、俄罗斯、加拿大、德国、瑞典、巴西、芬兰和新西兰等。

　　按照贸易流向来看，2022年针叶原木主要出口国是新西兰、捷克、德国、美国、加拿大、挪威等。其中新西兰约占全球针叶原木总出口量的超20%，基本都出口到亚洲。在这其中，约90%的新西兰原木出口到中国。俄罗斯原为世界主要针叶原木出口国之一，自2022年宣布了原木出口禁令后，俄罗斯原木出口量基本可以忽略不计。

　　中国是针叶原木进口量最大的。据UN Comtrade数据显示，2022年我国进口针叶原木约占全球总原木进口量的38%。其次针叶原木主要流向欧洲的奥地利、德国、瑞典、比利时等。2022年，我国主要进口来自新西兰和德国。

　　由于中国森林总面积大，但单位面积森林蓄积量低于世界平均水平，我国原木的供应主要靠进口。针叶和阔叶原木进口占比保持在7:3。针叶原木进口量呈增长趋势，进口依存度75%。阔叶进口增速相对缓慢。进口主流树种为新西兰辐射松，其次为欧洲的云杉和冷杉(大部分来自德国)。此外，还有一些其他树种，如花旗松和樟子松、红松等，但进口量相对较少。原木成品一般为建筑木方。因此市场关注辐射松和云杉、冷杉的现货价格和国际现货价格，以及原木成品建筑木方的价格。

　　据钢联最新数据显示，至11月14日，山东日照港600017）3.9米中A辐射松现货价格800元/方，环比上一交易日减少10元/方，同比减少90元/方。江苏太仓港4米中A辐射松现货价格800元/方，环比持平，同比减少50元/方。两个港口较去年同期现货价格均有下跌，日照港跌幅大于太仓港。日照港11.8米云杉现货价格1080元/方，环比上一交易日持平，同比降40元/方。太仓港1150元/方，环比也持平，同比增50元/吨。

　　原木成品木方来看，辐射松元木方现货价格1294元/方，环比降6元/方，同比处于低位水平，但同时价格波动幅度不大。

　　从原木进口成本来看，辐射松原木从10月中旬维持124美元/方，云杉原木自10月初维持121欧元/方。国际原木报价与往年同期相比处于均值偏下水平。船运指数今年波动幅度较小，船运费较为稳定。此外，特朗普当选总统后市场预期美元升值，原木进口成本或有上升预期，对原木价格有一定支撑。

　　钢联数据显示，2024年9月我国进口原木288万立方米，环比增加8万立方米，同比五年同期均值减少163.8万立方米，处于历史低位。其中辐射松进口140.5万立方米，环比增5.92%，同比处于偏下水平。冷杉和云杉进口29.1万立方米，环比增21.17%，同比处于低位。

　　10月新西兰原木发运至中日韩原木数量179.9万立方米，环比降12.24%，同比降18.12%。离港船数53条，环比减少6条，同比减少8条。新西兰10月发运量及离岗船数较上月明显下降，11月中下旬国内抵港船数或有减少，原木供应量或较10月减少。

　　库存来看，至11月8日，国内港口库存256.7万立方米，环比增加0.74万立方米，小幅累库，库存水平处于年内较低水平，与往年同期相比处于偏低水平。山东港口库存140.3万立方米，环比增9.4万立方米，呈累库走势，江苏港口库存92.8万立方米，环比降5.7万立方米，呈去库走势。

　　从港口原木日均出货量来看，今年港口日均出库量波动幅度较大。至11月8日当周，中国港口日均出库量4.88万立方米，环比减少0.31万立方米，同比处于低位水平。其中，山东出库量1.92万立方米，环比下滑0.2万立方米，从9月至11月初减少超一半。江苏出库量2.43万立方米，环比下滑0.14万立方米。从日均出库量来看，原木需求环比走弱。按照前两年的趋势来看，年底处于需求淡季，预计接下来港口日均出港量偏低。

　　长期来看，原木的主要用于建筑施工过程中帮助混凝土凝固定，终端需求主要看房地产开工率。近两年来房地产市场有下行趋势，9月新房屋开工面积6585.86万平方米，环比减少853.86万平方米，同比也处于低位水平。房地产行业下行也影响到原木需求。

　　从水泥出库量来看，至11月15日，水泥周度出库量345.05万吨，环比增0.07万吨，同比处于历史低位。

　　综合来看，原木供应方面，至今年9月，我国原木进口量较往年同期处于偏低水平。新西兰往年年底至第二年初发运量较高。10月发运量及离港船数较上月明显下降，11月中下旬国内抵港船数或有减少，原木供应量11月预计有边际减少。国内库存整体处于较低位置，近两周库存小幅累库。需求方面，年底处于原木出货的淡季，此外，水泥出库量和房屋新开工面积皆处于历史低位水平。近期宏观政策对地产的利好不及预期，宏观情绪影响下需求短期整体偏弱。国际方面，特朗普上台后市场预期美国新的政策会使美元升值，原木进口成本或有增加，对原木价格有成本支撑。从基本面来看，原木供需短期处于相对较弱的时期。长期需关注国内外政策变化对国内地产行业以及国际贸易的影响。