供应方面，国产木材中低端替代加速，未来占比将逐步提高。新西兰是我国最大原木供应国，其树龄年轻，供应潜力大，发运稳定且运费低，优势显著，市场份额或持续扩大。欧洲地区供应降幅明显。22 年以来，国内原木库存整体下行，辐射松占比扩大，云杉占比缩减，北美材相对稳定。原木港口库存整体下行，山东库存占比逐年提高，江苏稳定，京津冀下降，福建和广东小幅上升，整体供应下降幅度趋缓。需求方面，建筑口料和建筑模板为主要下游应用，与房地产高度相关，房地产新开工面积持续下行。托盘市场规模增长但增速放缓，物流行业景气度影响木托盘需求，塑料托盘市场份额提升，替代压力大。交易所合约规则考虑了原木现货市场实际需求和特点，提升了市场透明度和流动性，交割风险相对小，但检尺争议大，市场存分歧，对期货估值冲击大，预计检尺差距在 2 - 3%之间。交易策略上，单边策略为上市初检尺差异致盘面大涨，待首批仓单注册确认差异，基本面供需宽松，整体偏空，价格区间关注 750 - 850 元/立方米。套利策略因 9 月是旺季，上市后远月合约预计逐步升水，07、09 合约价差可能扩大至-20 ～ -50 元/立方米。期权策略建议以做多波动率策略思路为主。风险点在于房地产和宏观政策变化。

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